CoreWeave, compania care închiriază puterea de calcul din spatele boom-ului AI, și-a schimbat felul în care plătește pentru expansiune. Datele din raportul pe trimestrul al treilea, publicat marți, arată că firma le cere tot mai des clienților să plătească în avans, se împrumută garantând cu contracte concrete și vinde capacitate pe termen scurt, la prețuri mai mari.

Veniturile au ajuns la 3,66 miliarde de dolari, cu 168% mai mult decât în urmă cu un an. În același timp, compania a raportat o pierdere netă de 709 milioane de dolari și cheltuieli cu dobânzile de 846 de milioane într-un singur trimestru. Creștere explozivă, deci, dar și o factură uriașă pentru banii luați cu împrumut.

CEO-ul Michael Intrator a spus în ședința cu analiștii că firma nu va apela la piața datoriei negarantate la randamentele actuale și nici nu are nevoie să o facă. În locul ei, CoreWeave se bazează pe credite garantate cu anumite contracte de clienți, din care trage bani pe măsură ce are nevoie. Cu ele vrea să finanțeze cea mai mare parte din infrastructura pe care încă trebuie s-o construiască pentru a onora un backlog de 132,5 miliarde de dolari.

Cea mai spectaculoasă mișcare sunt plățile în avans. Compania se așteaptă la aproximativ 9 miliarde de dolari din prepayments și depozite de la clienți în următoarele trei luni. Peste 3 miliarde din ele vin din semnarea unor contracte noi pentru capacitate deja construită, adică bani care nu cer nicio cheltuială suplimentară cu hardware.

CoreWeave nu e singura care merge pe acest drum. Rivalii Nebius și IREN s-au sprijinit și ei pe plăți consistente în avans de la Microsoft pentru a finanța capacitatea de calcul. Tendința pare clară: într-o industrie care arde bani cu fiecare rând de servere, marile companii tech sunt chemate să plătească din timp pentru ce se construiește.

O a doua direcție este scurtarea contractelor. Intrator a explicat că firma alocă mai multă capacitate unor oportunități pe termen scurt, acolo unde prețul le justifică, vânzând-o la peste 40 de milioane de dolari per megawatt pe an. Pentru comparație, infrastructura nouă vândută pe contracte de patru-cinci ani se mută spre 20-25 de milioane de dolari per megawatt. Diferența e uriașă.

Prețurile urcă oricum. CoreWeave a majorat tarifele cu aproximativ 25% în iulie și cu încă 10% mai târziu în trimestru, iar în trimestrul actual continuă să crească într-un ritm care, după Intrator, depășește creșterea costurilor.

În august, compania a închis un credit de 2,6 miliarde de dolari, primul gândit special pentru contracte de client pe termen mai scurt. Se numește DDTL 5.5 și permite împrumutul în tranșe, pe măsură ce apare nevoia de bani.

Avantajul acestei strategii este că CoreWeave poate crește fără să depindă de datoria negarantată și poate stoarce mai mult cash din infrastructura existentă. Costul ascuns este riscul. Cei care dau credite pun accent pe contractele lungi, chiar dacă sunt mai ieftine, fiindcă vor fluxuri de bani previzibile pentru rambursare. Contractele scurte aduc prețuri mai bune, dar și incertitudine la fiecare reînnoire.

Plățile în avans au și ele o latură delicată. Ele îi leagă pe CoreWeave de prețuri stabilite acum, care pot arăta mult mai puțin atractive dacă cererea de putere de calcul continuă să crească.

Piața pare să citească semnalele diferit. Acțiunile au reacționat pozitiv după raport, dar investitorii în obligațiuni sunt mult mai rezervați: luna trecută, randamentele unor obligațiuni ale companiei au trecut de 15%, un semn că se tem de datoria necesară pentru data centere care se vor amortiza abia mai târziu.

Pe scurt, CoreWeave caută noi căi de a se extinde fără datorie negarantată scumpă. Planul poate crește profiturile, dar duce cu el și mai mult risc legat de reînnoirea contractelor și de prețuri. Și arată cât de mult depinde infrastructura AI de o cerere susținută, care încă nu a fost pusă la încercare pe termen lung.